光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售，广泛应用于光模组，应用场景涵盖接入网、无线网络、数据中心、城域网和骨干网等——从主营业务介绍来看，不包含“生产”，fabless的模式

　　但跟GPU的几乎只能fablass不同，从可比公司业务情况来看，有fabless有IDM，好像，光芯片的制造工艺未必比电芯片制造工艺简单？

　　从主营产品收入构成来看，主要分为四大产品，其中核心是光通信收发合一芯片——看起来是个集成化产品，报告期内业绩先下滑后增长；跨阻放大器芯片，报告期内业绩保持增长趋势，其他两个收入占比较低的产品，报告期业绩呈现持续下滑的趋势，这种波动的业绩趋势，关注下原因

　　销售模式分为直销和经销，其中经销又分为买断式经销和代理式经销，23年代理式经销下滑明显，后面几年至今，经销占比逐年提升

　　从主要客户来看，近两年的前五大客户中，有四家均为经销模式下的客户，直销客户量级稍大的且稳定的是客户A，非专业人士，笔者也猜不出是哪家

　　从主要财务数据来看，报告期内，23年出现了比较明显的收入、利润下滑，24年收入略有提升，但值得注意的是，净利率下滑明显，22/23年净利率在23%左右，24年和25年上半年，净利率不到20%

　　核心原因应该是跟毛利率的逐年下滑有关，但23年在毛利率下滑6个点的情况下，净利率都不怎么下滑，关注下细节原因

　　以优讯股份的核心产品，光通信收发合一芯片为例，报告期内单价逐步下滑，销量先降后升，以价换量的明显特征

　　从招股说明书的解释来看，22年是行业普遍的芯片供应短缺影响带来的业绩增速，23年往后，市场恢复正常，行业转向收缩状态，价格竞争激烈，所以看起来是以价换量，牺牲毛利，带来的收入维稳及后续的增长

　　核心原因是销售、管理、研发，三类费用的显著减少，其中销售费用减少了40%+，费用减少的核心大头主要是员工薪酬和股份支付的减少

　　以上各类信息是对优迅股份的初步了解，但在关注股份支付的时候，发现这家公司更有意思的地方，不在业务上图片

　　优迅股份的前身是厦门科芯微，从成立时信息可以看出，其中以技术出资，占比60%的这位PingXu，绝对是核心人物

　　甚至在IPO申报的报告期初，股权占比依然达到24.75%，高于实控人之一的柯炳粦

　　后来，随着报告期内的几次转让(萍妮茹由其控制)以及公司的增资稀释，截至目前持股比例为6.3%，顺带算下，22年8月这一笔股权转让，对应公司估值大概为9.14亿元，emmmm，从招股说明书表述来看，没理解错的话，单位应该是人民币，转让发生在22年下半年，按全年的业绩指标来看，测算对应的估值PE在11左右

　　挺有意思的，根据前面的资料看起来，22年的营收和利润未必比24/25年差，但当时的股权转让对应测算的估值不足10亿，目前寻求的估值32亿元

　　而且这一笔无偿转让，从历次的审议情况和投票结果来看，PingXu看起来“不太情愿”，不知道最后怎么协商下来的……图片

　　另一方面是，在二阶段的各类董事会审议中，利益各方很不配合了……各类在公司治理维度很重要的议案上，总有反对的声音，导致议案不通过或者无法推行

　　P.Sget一个新知识点，中外合资有限公司，和外商投资非独资有限公司，最高权力机构，原来是不一样的，一个是董事会，一个是股东会

　　——不足10亿的估值和4%的无偿转让，不知道在如此“撕逼”的状态下，是怎么达成“协商一致”的……

　　以及，在“精彩”的控制权变动之外，还有实控人与其他自然人的代持，有股权认定争议，有延迟至2023年才解除的代持